Teilerlass für die Schulden

Auch Banken und Privatanleger müssen verzichten

Der griechische Staat bekommt nicht nur weitere Hilfsgelder in Höhe von bis 130 Mrd. Euro. Er wird auch von einem Teil seiner Schulden entlastet. Auf diese Weise soll das Land wieder auf die Beine kommen.

Brüssel Aus eigener Kraft kann sich Griechenland vor der Pleite nicht mehr retten. Seit zwei Jahren helfen die Euro-Länder und der Internationale Währungsfonds (IWF) mit Notkrediten der öffentlichen Hand - sprich, mit dem Geld der Steuerzahler. Parallel zu einem neuen Milliarden-Rettungspaket verzichten auch Banken und Privatanleger auf Geld, das sie Athen geliehen haben. Hier Fragen und Antworten zum geplanten Schuldenerlass:

Wie stark sinken die Schulden Athens? Banken, Versicherungen, Hedgefonds und Privatanleger besitzen griechische Staatsanleihen im Wert von gut 200 Mrd. EUR. Verzichten sie nun wie vereinbart auf mehr als die Hälfte ihres Geldes (53,5 Prozent), wird Griechenlands Schuldenlast um 107 Mrd. EUR leichter. Derzeit ist sie 350 Mrd. EUR schwer. Dieser freiwillige Forderungsverzicht wurde bereits auf dem EU-Gipfel im Oktober 2011 vereinbart - erst jetzt stehen die Details fest.

Wie läuft der teilweise Schuldenerlass ab? Die Gläubiger tauschen ihre alten griechischen Anleihen in neue Papiere. Das heißt, wer einen Euro investiert hat, bekommt dafür weniger als 50 Cent. Um den Verzicht zu versüßen (englisch: "sweeten"), sind Garantien für neue Anleihen der privaten Gläubiger geplant.

Wie viele Anleihen bekommen die Gläubiger? Für ihre alten Griechen-Papiere von 200 Mrd. EUR erhalten Banken und Versicherungen beispielsweise 30 Milliarden sichere EFSF-Anleihen plus 70 Mrd. EUR neue griechische Staatsanleihen mit langer Laufzeit und niedrigen Zinsen. Die Zinssätze beginnen bei 2 Prozent, steigen später auf 3 Prozent und erst nach 2020 auf 4,3 Prozent. Der Schuldenschnitt von 53,5 Prozent und der Tausch in geringer verzinsliche Anleihen bedeuten, dass Gläubiger insgesamt über 70 Prozent verlieren.

Was sollen Kleinanleger tun? Wie viele griechische Staatsanleihen deutsche Kleinanleger direkt halten, ist nicht bekannt. Ein großer Betrag dürfte es, so Jürgen Kurz von der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz, aber nicht sein. Ihre Bank werde sie über das Prozedere informieren. Kurz hält es für sinnvoll, die Anleihen zu tauschen, weil die alten Papiere möglicherweise nicht mehr bedient, also keine Zinsen mehr gezahlt würden.

Was passiert, wenn nicht genug Gläubiger freiwillig mitmachen? Das würde Turbulenzen auslösen. Denn dann müsste Athen den Verzicht erzwingen, also ein Gesetz erlassen, wonach der Forderungsverzicht für alle Gläubiger - über eine nachträgliche Änderung der Anleihebedingungen - bindend ist. Es würden Umschuldungsklauseln, sogenannte Collective Action Clauses (CAC) eingeführt. Das träfe auch die Europäische Zentralbank (EZB), die mit Forderungen von geschätzten 50 Mrd. EUR der größte Einzelgläubiger Griechenlands ist.

Macht die EZB beim Schuldenschnitt mit? Nein, weil eine Beteiligung als verbotene Staatsfinanzierung gelten würde. Um das zu verhindern, hat sie ihre griechischen Anleihen nach Angaben aus Notenbank-Kreisen vorsorglich in neue Anleihen umgetauscht. Diese sind bis auf die Kennnummer identisch und werden vor einem erzwungenen Schuldenschnitt geschützt.

Warum war das zweite Hilfspaket für den Schuldenschnitt nötig? Weil es 30 Mrd. EUR enthält, die Anreize ("sweeteners") für die neuen EFSF-Anleihen geben. Ohne sie würden Privatgläubiger wohl nicht freiwillig an dem Schuldenerlass mitmachen. Seit vergangener Woche ist eine Art Teilkaskoversicherung in Kraft, bei der der EFSF das Ausfallrisiko neuer Anleihen von Krisenländern zu 20 bis 30 Prozent übernimmt, wenn Athen die Anleihe nicht zurückzahlen kann. Zudem braucht Athen neue Kredite, weil ein solcher Schuldenschnitt Geld kostet, das Griechenland nicht hat. Da auch die griechischen Banken mit einem Schuldenverzicht viel Geld verlieren, benötigen sie frisches Kapital vom Staat.

Welche Zugeständnisse muss Athen machen? Im Gegenzug für das internationale Hilfspaket verliert Griechenland einen Teil seiner Haushaltssouveränität und muss Kontrollen akzeptieren. So wird ein Sperrkonto eingerichtet, auf das Hilfsgelder fließen - die dann ausschließlich für die Rückzahlung von Zinsen benutzt werden dürfen. Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble mahnt, Athen müsse Bedingungen erfüllen: "Das ist kein Selbstläufer."

Wie sieht der weitere Zeitplan aus? Nachdem die Euro-Finanzminister das zweite Hilfspaket von 130 Mrd. EUR gebilligt haben, kann das Angebot zum Schuldentausch in den nächsten Tagen beginnen. "Wir erwarten eine sehr hohe Beteiligung", sagte Euro-Gruppenchef Jean-Claude Juncker. Laut EU-Diplomaten soll dies bis zum 9. März abgeschlossen sein.

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